三友化工是我國(guó)化工行業(yè)龍頭企業(yè)，是環(huán)渤海地區(qū)節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的先鋒和踐行者。近幾年來，在國(guó)家提倡節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，三友化工通過建立完善的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈條，降低環(huán)保支出和生產(chǎn)成本的同時(shí)，不斷提升資源利用率和盈利能力，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益、環(huán)境效益和社會(huì)效益的有效統(tǒng)一。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，公司不斷進(jìn)行升級(jí)。今年上半年，公司兩條8萬(wàn)噸年粘膠短纖生產(chǎn)線投產(chǎn)，，粘膠短纖維產(chǎn)能達(dá)到44萬(wàn)噸/年。新投產(chǎn)的兩條8萬(wàn)噸粘膠生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)高端莫代爾纖維，具有較高的附加值，對(duì)歐美產(chǎn)品形成有效替代，目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率不斷攀升。公司正在由傳統(tǒng)的純堿生產(chǎn)企業(yè)逐步向以高端莫代爾為主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)代化企業(yè)轉(zhuǎn)型。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)、成本控制能力和研發(fā)技術(shù)的不斷革新，已經(jīng)成為公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。正是基于以上優(yōu)勢(shì)，結(jié)合公司的半年報(bào)預(yù)告，券商預(yù)測(cè)公司在2013年的EPS約為0.29元，合理價(jià)格在5.58元-6.82元之間。

但是通過對(duì)公司的深入跟蹤和采訪了解，我們發(fā)現(xiàn)公司的價(jià)值被嚴(yán)重低估。

隨著環(huán)渤海地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的加快，河北省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整，而唐山市則成為了河北省經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。為了促進(jìn)唐山地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，河北省提出了開發(fā)唐山地區(qū)旅游產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃。唐山灣國(guó)際旅游島項(xiàng)目就是其中的重點(diǎn)項(xiàng)目之一。唐山市于2009年開始對(duì)旅游島正式開發(fā)。2010年，旅游島項(xiàng)目被列為河北省旅游綜合改革試驗(yàn)區(qū)，為河北省重點(diǎn)旅游建設(shè)項(xiàng)目。2011年，旅游島管委會(huì)正式成立。

從旅游島項(xiàng)目規(guī)劃上來看，項(xiàng)目主要位于樂亭縣境內(nèi)，規(guī)劃面積100平方公里。自旅游島成立以來，先后共完成招商引資項(xiàng)目達(dá)50余項(xiàng)，總?cè)谫Y上百億元，拉動(dòng)工程投資超1000億元，該項(xiàng)目目前已成為唐山市第三產(chǎn)業(yè)的龍頭。

根據(jù)唐山市政府規(guī)劃，旅游島項(xiàng)目即將做進(jìn)一步開發(fā)。根據(jù)《關(guān)于唐山灣國(guó)際旅游島規(guī)劃范圍及管理權(quán)限的通告》(唐政通字【2001】2號(hào))文件，三友化工鹽化公司的鹽田和用海毗鄰該項(xiàng)目，涉及土地收儲(chǔ)。根據(jù)查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，三友化工鹽化公司的4萬(wàn)余畝鹽田和35平方公里海域在旅游島管轄范圍內(nèi)。該部分土地和海域?qū)⒁驗(yàn)槊媾R收儲(chǔ)評(píng)估而大幅增值。在之前對(duì)公司的估值中，該資產(chǎn)并未被充分考慮。

根據(jù)《河北省人民政府關(guān)于修訂征地區(qū)片價(jià)的通知》冀政〔2011〕141號(hào)文件，旅游島項(xiàng)目所在地的土地收儲(chǔ)加補(bǔ)償?shù)钠骄鶅r(jià)格為10萬(wàn)元/畝，用海的平均價(jià)為3萬(wàn)/畝。如對(duì)4萬(wàn)余畝鹽田和35平方公里的鹽用海域被收儲(chǔ)，旅游島管委會(huì)將為此支付三友化工鹽化公司60余億元人民幣。作為鹽化公的母公司，三友化工將從中獲得現(xiàn)金60億元。

如果充分考慮該部分鹽田和用海的價(jià)值，則2013年公司價(jià)值將得到數(shù)倍的提升。從目前公司股價(jià)來看，原來忽略的資產(chǎn)價(jià)值值得深度挖掘。資產(chǎn)的增值相應(yīng)地帶動(dòng)對(duì)公司股價(jià)走高的預(yù)期。所以，我們認(rèn)為三友化工股價(jià)有大幅拉升的空間。