隨著美聯(lián)儲(chǔ)完全退出量化寬松政策，強(qiáng)勢(shì)美元回歸對(duì)鋅價(jià)形成負(fù)面影響。國(guó)際機(jī)構(gòu)看好鋅價(jià)及倫敦庫(kù)存持續(xù)走低，倫鋅明顯堅(jiān)挺；但國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充裕，需求減弱，滬鋅上漲乏力。

　　中歐陷入流動(dòng)性陷阱

　　10月份的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇速度持續(xù)快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，9月份美聯(lián)儲(chǔ)最看重的核心通脹率指標(biāo)只增長(zhǎng)了1.4%，接近美聯(lián)儲(chǔ)在年底前達(dá)到1.5%-1.7%的預(yù)計(jì)區(qū)間。提高聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的時(shí)間點(diǎn)可能比當(dāng)前預(yù)測(cè)的更快。歐元區(qū)10月綜合采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)終值52.1，低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍然處于低位徘徊，未見(jiàn)明顯復(fù)蘇跡象。貨幣政策繼續(xù)維持寬松局面。

　　中國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)連續(xù)數(shù)月回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在通縮的風(fēng)險(xiǎn)，央行將繼續(xù)實(shí)施定向降低短期資金成本的手段，也不排除降息降準(zhǔn)的可能。

　　全球供應(yīng)仍嚴(yán)重短缺

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布的報(bào)告顯示，2014年1-8月全球鋅市供應(yīng)短缺6.47萬(wàn)噸。國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鋅市2014年預(yù)計(jì)短缺40.3萬(wàn)噸，明年缺口將降至36.6萬(wàn)噸。

　　國(guó)產(chǎn)精煉鋅供應(yīng)相對(duì)充足，對(duì)于進(jìn)口鋅的需求進(jìn)一步降低。9月，中國(guó)鋅精礦產(chǎn)量為51.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，創(chuàng)年內(nèi)最高。目前鋅價(jià)仍使得鋅礦企業(yè)有盈利，這或許是鋅礦維持高產(chǎn)的主要原因。進(jìn)入10月后，雖北方及西北地區(qū)部分礦山因降雪停產(chǎn)減產(chǎn)，但多以中小礦山為主，因此整體產(chǎn)量下降將不明顯。冶煉廠方面，高加工費(fèi)使得國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工維持高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份國(guó)內(nèi)主要冶煉廠開(kāi)工率在77.27%附近，處于年內(nèi)相對(duì)偏高。我國(guó)9月精煉鋅產(chǎn)量為50.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.1%，環(huán)比增加4.23%。1-9月，累計(jì)生產(chǎn)精煉鋅419.2萬(wàn)噸，較去年同期增加4.6%。10月份后，國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠檢修減產(chǎn)情況明顯下降，僅豫光鋅業(yè)短暫檢修，影響產(chǎn)量?jī)H7000噸。而馳宏鋅鍺會(huì)澤冶煉廠10月復(fù)產(chǎn)及湖南太豐、陜西鋅業(yè)新開(kāi)啟生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量還將維持高位。9月，中國(guó)進(jìn)口精煉鋅2.88萬(wàn)噸，同比大幅下降52.39%，環(huán)比下降50.93%。1-9月，累計(jì)進(jìn)口50.85萬(wàn)噸，同比增22.58%。不過(guò)，1-9月累計(jì)出口達(dá)6.13萬(wàn)噸，其中，9月出口達(dá)到2.54萬(wàn)噸，而去年全年出口僅3425噸。鋅滬倫比值近月仍維持低位壓制鋅進(jìn)口。

　　終端消費(fèi)旺季不旺

　　9月，汽車(chē)生產(chǎn)200.7萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)17.1%，同比增長(zhǎng)4.2%；銷(xiāo)售198.36萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.5%。9月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)受季節(jié)性需求上升影響，環(huán)比呈較快增長(zhǎng)，但同比增速較低。1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資68751億元，同比名義增長(zhǎng)12.5%，增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。9月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)(簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)房景氣指數(shù)”)為94.72，比上月回落0.07點(diǎn)。1-9月份，商品房銷(xiāo)售面積77132萬(wàn)平方米，同比下降8.6%。

　　廣東、浙江等地的鋅合金企業(yè)調(diào)研顯示，企業(yè)開(kāi)工并沒(méi)有回暖，仍在60%附近，開(kāi)工主要受終端需求疲弱訂單減少、企業(yè)貸款困難資金壓力大、環(huán)保檢查嚴(yán)苛影響。壓軸鋅合金企業(yè)則多表示目前庫(kù)存不多，訂單尚可，開(kāi)工較平穩(wěn)。由于銀行提高了貸款的門(mén)檻，企業(yè)資金壓力逐漸加大，影響了企業(yè)的生產(chǎn)，使企業(yè)的開(kāi)工受到限制。旺季需求即將過(guò)去，后期采購(gòu)料轉(zhuǎn)淡，尤其北方環(huán)保政策令部分鍍鋅企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)或使得國(guó)內(nèi)鋅需求進(jìn)一步下滑。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯，新寬松政策出臺(tái)短期難有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖好，但難抵消全球經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)復(fù)蘇的風(fēng)險(xiǎn)。近期冶煉廠檢修較少，新增產(chǎn)能投入多，進(jìn)入四季度后各廠家為了完成年度任務(wù)預(yù)計(jì)整體產(chǎn)量依舊保持增長(zhǎng)。而北方環(huán)保政策令部分鍍鋅企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)或使得國(guó)內(nèi)鋅需求進(jìn)一步下滑。整體看滬鋅缺少?gòu)?qiáng)力支撐，料上漲空間不大。